1  改革初硯“苗頭”

　　業(yè)內人士普遍認為歐洲幾大不銹鋼巨頭近來的一些動作將推動改革的進行。這些動作包括：今年初安賽樂米塔爾剝離其不銹鋼和電爐鋼業(yè)務，成立獨立上市公司——Aperam；蒂森克虜伯計劃從主業(yè)務中剝離不銹鋼業(yè)務；奧托昆普任命新首席執(zhí)行官旨在帶領公司擺脫虧損困境；阿賽里諾克斯將成立一家獨立于主控股公司之外的新公司，接管西班牙南部的板材業(yè)務。

　　安賽樂米塔爾剝離作為2006年大手筆普碳鋼收購交易組成部分的不銹鋼業(yè)務，引發(fā)全球媒體對該行業(yè)的關注?？偛课挥趭W地利的鋼鐵金屬市場研究公司的不銹鋼分析師Markus Moll認為，部分鋼鐵集團將剝離或出售不銹鋼業(yè)務，以優(yōu)化后者的獨立經營?！皳Q句話說，就是將累活轉給別人做?！彼u價道。

　　一旦蒂森克虜伯如期剝離其歐洲不銹鋼業(yè)務，加上Aperam的成立，歐洲不銹鋼行業(yè)發(fā)展就會明朗化——四大廠商相繼上市，財務全部透明化，完全市場化運做。

　　2  面臨的改革形勢

　　談到改革實施問題，外界普遍認為奧托昆普的資產負債壓力最大。盡管該公司位于芬蘭托爾尼奧的大型綜合廠效益頗佳，但其瑞典和英國工廠缺乏競爭力，而且該公司也未能在發(fā)展迅猛的鐵素體市場上占得一席之地。

　　奧托昆普新上任的首席執(zhí)行官Mika Seitovirta雖然接了個燙手“山芋”，但作為一個外行人，他也許可以換個角度更好地審視被業(yè)內資深高管否定的改革方案。

　　一位業(yè)內人士表示，Seitovirta希望集中精力主攻核心業(yè)務。此舉將確保綜合型高產能的托爾尼奧廠的競爭力，但卻令其他工廠面臨諸多問題，比如是否應該關閉瑞典的Avesta廠。一旦首席執(zhí)行官決定采用該方案，其改革之路必然十分崎嶇，因為董事會中瑞典人的話語權很大。而且一旦Avesta被列入觀察名單，英國Sheffield工廠必將步其后塵。

　　西班牙阿賽里諾克斯則屬于另一個極端，其改革面臨的壓力最小。實際上該公司不止在一個場合宣稱自己無須參與歐洲的重組。不過，該公司卻是那些可能被出售的不銹鋼資產的潛在買家。

　　阿賽里諾克斯是歐洲不銹鋼板生產商中國際化程度最高的，如果將其海外工廠納入統(tǒng)計范疇，該公司的產能將躍升首位。除了位于西班牙南部的零負債的綜合鋼廠，該公司還在美國擁有綜合鋼廠，在南非擁有熔煉和軋鋼產能，在馬來西亞新開辦了一家冷軋鋼廠。歐洲地區(qū)銷量約占阿賽里諾克斯總銷量的40%，而蒂森克虜伯不銹鋼的這一比例高達80%。阿賽里諾克斯的國際業(yè)務與奧托昆普形成了巨大反差，后者的產能全部分布在歐洲地區(qū)，這也是后者的問題之一。

　　歐洲廠商中國際化程度第二高的是Aperam，該公司在巴西擁有不銹鋼熔煉廠和不銹鋼軋制廠。這些工廠提高了該公司的市場認知度，也讓其在歐盟市場之外另辟營收途徑。包括電爐鋼在內，巴西業(yè)務約占該公司總營收的25%。

　　蒂森克虜伯不銹鋼目前正努力提高國際市場份額。數(shù)年前該公司已在墨西哥建成冷軋分公司Mexinox，原料補給全部來自歐洲。最近該公司又忙于擴張美國阿拉巴馬州冷軋廠。就在同一地點，年底還將新建一座熱軋廠，12個月后再新增一座不銹鋼熔煉廠。不考慮匯率因素，上述舉措都將為蒂森克虜伯叩開北美不銹鋼市場的大門。

　　3  改革面臨挑戰(zhàn)

　　市場難以對改革方案進行預測。大部分業(yè)內人士的關注焦點是合并后減產以實現(xiàn)協(xié)同效應最大化。但正如一位評論家所說：“我們不能指望合并解決所有問題?！?/P>

　　同樣，即便歐洲四大不銹鋼巨頭——蒂森克虜伯不銹鋼公司（在歐洲擁有德國TK Nirosta和意大利蒂森克虜伯Acciai Speciali Terni兩個子公司）、奧托昆普公司（在歐洲的芬蘭、瑞典和英國有工廠）、Aperam（在歐洲的比利時和法國有工廠）和阿賽里諾克斯公司（在歐洲的西班牙有工廠）愿意解決問題，但改革方案不全由他們決定。

　　行業(yè)改革還面臨其他幾大阻力，尤其是一旦合并后形成市場份額超40%的巨頭，必然將引起反壟斷調查。一位資深業(yè)內人士表示：“如果歐盟不點頭，一切都是空談?！彼€說，歐盟對合并設置了諸多限制，并有權要求實施補救措施，這讓合并變得難上加難。

　　所有潛在合并的參與者肯定會全力爭取向股東提交雙贏方案。當然方案會受到約束，因為大家都會全力爭取保留平臺。此外，職業(yè)經理人們也不會提出任何可能導致自己失業(yè)的計劃。

　　國家利益也會影響合并。以奧托昆普為例，政府持有其30%左右的股份。即便政府沒有直接參與企業(yè)運營，但關閉工廠設施卻極易演發(fā)成政治事件，由此付出的社會和環(huán)境成本過高，合并后的協(xié)同效應短期內難以進行彌補。

　　4  可能的合并組合

　　不銹鋼行業(yè)的振興需要所有成員企業(yè)永久性大幅度減產。金融危機期間，歐洲不銹鋼廠一直都配合減產，按需定產，但這種做法只能在不削減運營費用的情況才能持續(xù)較長時間。

　　阿賽里諾克斯可能是唯一能長期減產的不銹鋼生產商，這點通過其下半年的短期工作制就能看出。其他3家公司則不同，必須按比例削減工作量。不過沒人會單方面關閉工廠，因此如果非減產不可，那合并雙方最可能同意的方法就是削減部分重疊產能。前安賽樂米塔爾歐洲不銹鋼副總裁、業(yè)內咨詢師Cedric Orban認為，只有在歐洲擁有多處資產的廠商才可能進行重組，因為后者有能力關閉部分熔煉產能。

　　蒂森克虜伯Nirosta與Aperam的鐵素體業(yè)務都很強勁，幾位業(yè)內人士都認為Nirosta旗下部分軋鋼廠的表現(xiàn)優(yōu)于Aperam。但是，考慮到反壟斷問題，為優(yōu)化熔煉和軋鋼廠的運營而進行合并是不允許的。Orban表示：“Aperam和Nirosta的市場重疊，也是部分汽車行業(yè)和白色家電行業(yè)大客戶僅有的歐洲供應商。一旦兩者合并，其市場份額將高達80%?！彼€說，Aperam或許更適合與蒂森克虜伯Acciai Speciali Temi合并，但這樣一來，奧氏體熱軋不銹鋼市場又可能被奧托昆普和蒂森克虜伯Acciai Speciali Terni所壟斷?！皧W托昆普和Aperam的合并如果能取得突破，還是很有意義的?！監(jiān)rban表示：“一方面奧托昆普旗下工廠可以轉移部分特級品至Aperam旗下工廠，另一方面雙方可以重新分配生產設備。”

　　5  合并重組之外的改革可能

　　雖然市場一直關注通過并購和優(yōu)化實現(xiàn)歐洲不銹鋼板產需平衡，但這就是最佳方案了嗎？行業(yè)咨詢公司Laplace Conseil的分析師Marcel Genet不這樣認為?！皩σ粋€成本架構十分穩(wěn)定的行業(yè)來說，改革結構的意義不大?！彼f，“現(xiàn)在的行業(yè)結構無法進行大的戰(zhàn)略調整。”

　　企業(yè)并購不僅因反壟斷和文化差異問題難以實施，而且過程十分艱辛，成本非常高昂。Genet還認為，即使合并，企業(yè)業(yè)績也不會有大的提升，財務狀況也不會有大的改善。

　　那是否有其他方法呢？Genet認為解決問題的關鍵不在于結構重組，而是改變經營模式，后者可以通過兩種方式實現(xiàn)：其一，歐洲不銹鋼生產商找出一種區(qū)別于共同經營的合作方式。其二，鋼廠徹底改變定價方式。不銹鋼行業(yè)陷入困境的原因在于失去了定價權，總是執(zhí)著于將合金附加費的波動風險完全轉嫁給下家。生產商必須改變這種定價模式，承擔部分合金附加費的變動風險，提高價格的穩(wěn)定性。